유주아빠의 일상

안녕하세요, 유주아빠에요

앞에서 조엘 그린블라트의 주식시장을 이기는 큰 비밀을 읽고 포스팅 해드린 적이 있었죠

오늘은 같은 저자의 더 유명한 고전, 주식시장을 이기는 작은 책을 소개해드리려 해요

이 책은 사실 책 제목보다는 '마법공식'으로 더 유명한 책이죠

우리도 이 책의 원제목처럼 주식시장을 때려버리는(Beat) 날이 왔으면 좋겠네요

책에서 주로 다루고 있는 '마법공식'을 중심으로 Review 시작할게요

마법공식!

제가 앞선 포스팅에서도 그 개념에 대해서는 설명드렸었죠?

다시 한 번 정리하자면 이거에요

좋은 기업을 싼 가격에 매수하자

여기에는 한 가지 전제가 있어요

바로 미스터 마켓(주식시장)이 변덕스럽게 행동한다는 거에요

미스터 마켓이 여러 주식들에 대해서 정확한 가치 평가 후 가격을 매긴다면 싼 가격이란 존재할 수 없어요

하지만 실제 현실은 그렇지 않아요

미스터 마켓의 변덕 때문에 회사의 가치는 변함이 없지만

주가는 높을 때가 있고 반대로 낮을 때도 생기게 되는 거에요

그리고 그런 변덕이 있기 때문에 싼 가격에 매수할 수 있는 기회가 생기는 거죠

위에서 말한대로 주식을 매수하려면 2가지 판단을 할 수 있어야 해요

어떤 기업이 좋은 기업이지?

싼 가격인 건 어떻게 알 수 있지?

[좋은 기업이란 뭘까요?]

저는... 월급 많이 주는 회사...라고 생각하지만 그건 직원의 관점이고

주인의 관점에서는 당연히 돈을 많이 벌어다주는 회사가 좋은 회사겠죠

좀 더 구체적으로 말하자면 기업이 돈을 벌기 위해서는 주인이나 투자자의 투자가 필요한데

그 투자한 금액에 비해서 더 많은 수익을 올리는 회사가 좋은 회사라고 볼 수 있겠죠

이게 바로 자본수익률(ROE, Return on Equity) 개념이에요

즉 투자한 자본 대비 영업이익(또는 EBITDA)이 높을수록 좋은 거겠죠

그럼 두 번째 질문으로 넘어가서

[그 기업이 싼 가격이라는 건 어떻게 알 수 있을까요?]

앞에서 살펴본 질문은 회사의 가치와 관계가 있다면

이 질문은 회사의 현재 주가 상황과 관련이 있어요

주가란 회사의 가치에 대한 시장의 평가라고 이해할 수 있겠죠

그렇다면 A와 B라는 업체가 작년에 동일한 영업이익을 기록했는데

A보다 B의 현재 주가가 2배 더 비싸다면 어떤 회사의 주식을 구매하시겠어요?

이게 조금 헷갈리실 수 있는데 가치가 동일한데 가격의 차이가 있다면

당연히 아직 조금이라도 싸게 팔리고 있는 걸(기업B) 사는게 맞는 거겠죠!

이게 바로 이익수익률(Earning Yield)의 개념이에요

주가 대비 이익의 수준을 보여주는 것으로 이것도 높으면 높을수록 좋다고 볼 수 있어요

이익수익률이 높다는 건 저평가되어 있다는 뜻이고,

이는 그 종목이 현재 안전마진이 많은 상태라고 이해할 수 있어요

한 가지 더 알고 계시면 좋은 건 이익수익률이 우리가 흔히 아닌 PER(Price Earning Ratio)과도 연결된다는 거에요

이익수익률의 역수가 바로 PER이기 때문에 PER은 낮을수록 저평가된 상태라고 이해할 수 있겠죠

저자는 자본수익률과 이익수익률 두 가지 모두 뛰어난 종목들의 그룹을 뽑아서

그 그룹에 장기 투자하는 게 가장 좋은 투자 방법이라고 이야기하고 있어요

책을 보면서 상당히 흥미로웠던 건 마법공식으로 정리한 리스트에서 개별 기업을 선택하는 것보다

상위 20~30개 종목에 분산투자하는 것이 오히려 더 좋은 방식이라는 점이었어요

그리고 이 책에서는 시가총액 기준으로 상위 2500개 기업을 마법공식 순위에 따라 높은 순으로 250개 기업씩 그룹으로 묶어 총 10개의 그룹을 만들고 그 그룹에 분산투자했을 때 수익률을 백테스트를 통해 소개하고 있어요

이 결과를 보면 확실히 마법공식으로 뽑아낸 순위가 실제 수익률과 연관성이 있어 보임을 부정할 수가 없어요

거기에 더해 저자가 한 가지 더 강조하는 건 바로 '장기투자'에요

저자는 마법공식으로 투자하는 게 항상 시장을 이길 수 있다고 이야기하진 않아요

때때로 어느 기간에는 시장의 평균 수익률을 하회할 수도 있다고 인정하죠

하지만 그 투자기간이 1년, 2년, 3년 길어질 때마다 시장 평균 수익률을 하회하는 가능성도 줄어드는 걸

앞에서와 동일하게 과거 기간을 대상으로 한 백테스트를 통해 증명하고 있어요

역시나 항상 문제는 투자하는 기법이 아니라 투자하는 '나' 인 것 같네요

오늘도 투자를 위해 전전긍긍하며 고민하는 우리 모두들에게 저자의 마지막 한 마디를 전하며 오늘 Review를 마칠게요

건투를 빈다

총평

주식을 하는 나만의 원칙을 세우고자 하는 투자자에게

숫자로 보이는 객관적인 투자 원칙을 수립하고자 하는 투자자에게

안녕하세요, 유주아빠에요

이전에 '주식, 나는 대가처럼 투자한다' 라는 책을 소개해드린 적이 있었어요

2021.05.07 - [독서기록] - 2021년 Book #15 Part.1 「주식, 나는 대가처럼 투자한다」 by. 강영연 외 1인

2021.05.10 - [독서기록] - 2021년 Book #15 Part.2 「주식, 나는 대가처럼 투자한다」 by. 강영연 외 1인

주식 투자자로 유명한 10명의 대가와 그 투자법에 대한 내용이었는데

그 중에서도 2가지 지표(자본수익률, 이익수익률)만을 가지고 높은 수익률을 얻고 있는

조엘 그린블라트에 관해서 좀 더 알고 싶어서 오늘 책을 가지고 왔어요

조엘 그린블라트의 주식시장을 이기는 큰 비밀 Review 시작할게요

우선 이 책은 아주 읽기 쉽게 쓰인 책이었어요

총 9장으로 이루어져 있는데 소액, 개인 투자자들에게 초점을 맞추고

시장에서 기관, 세력 투자자들과 맞서서 좋은 수익률을 얻을 수 있는 방법을 알려주고 있어요

기업의 가치를 평가하는 법, 개인투자자에게 적절한 투자 방법 등 다양한 내용을 다루고 있는데

그 중에서 2가지 내용만 소개해드릴게요

1. 가치가중지수

저자는 위에서도 언급했듯이 자본수익률과 이익수익률을 중요한 지표로 생각해요

자본수익률이란 똑같은 금액의 돈을 투자하더라도 얼마나 수익으로 연결할 수 있냐는 개념이에요

자본수익률 = 영업이익(EBITDA) / 투입유형자본

어떤 기업이 만원을 투자해서 천원의 수익을 얻었다면 자본수익률은 10%에요

자본수익률이 20%인 기업과 10%인 기업이 있다면 20%인 기업이 더 사업을 잘하고 있다는 의미에요

이익수익률은 기업이 낸 수익이 얼마만큼 기업 가치(시가총액)로 연결되었는지를 의미해요

이익수익률 = 영업이익 / 시가총액

분석을 진행 중인 시점 기준으로는 그 해의 영업이익을 알 수 없기 때문에 전년도 영업이익을 사용하면 되요

전년도 영업이익과 현재 시가총액을 사용하게 되면 현재 상대적인 저평가 상태의 종목을 찾을 수 있어요

예를 들어 똑같이 만원의 영업이익을 낸 기업들이라 할지라도

현재 시가총액이 10만원과 5만원인 두 기업이 있다면 그 기업들의 이익수익률은 각각 10%와 20%가 되요

이는 현재 시가총액이 5만원인 기업이 10만원인 기업에 비해 이익수익률이 2배 높다는 걸 의미해요

(시가총액 5만원인 기업이 저평가된 상태임을 알 수 있음)

위에서 살펴본 자본수익률과 이익수익률에 등수를 매겨서

두 가지 지표 모두 우수한 종목들에 투자하는 게 마법공식의 핵심이에요

아래에서 볼 수 있듯이 시장보다 월등히 높은 성과를 보여주고 있어요

2. 숫자를 보고 투자하라

기본적 분석이냐, 기술적 분석이냐

아마 답이 없는 문제이지 않을까 해요

하지만 조엘 그린블라트는 이 질문에 대해 어떤 방식이든 '숫자를 보고 투자하라'고 해요

그 이유는 바로 인간의 원시적인 감정과 비이성적인 투자본능 때문이에요

그리고 우리 스스로의 힘으로 이를 극복하는 건 불가능에 가까워요

그래서 중요한 게 바로 숫자를 보고 객관적으로 투자하는 것, 좀 더 정확히 말하면 원칙에 따른 투자에요

적절한 원칙을 세우는 건 다른 영역의 문제이지만

한 번 원칙을 세우고 나서 그 원칙에 따라 행동하는 게 성공으로 가는 멀지만 확실한 길이라고 하네요

이미 돌아가셨지만 아직까지도 투자의 대가로 일컬어지는 벤저민 그레이엄의 말을 인용하며 마무리할게요

투자의 핵심은 끝까지 고수할 수 있는
올바른 원칙을 마련하는 것이다

총평

조엘 그린블라트의 마법 공식에 대해 궁금하신 분들에게

주식 투자를 시작함에 있어 원칙에 따른 투자의 중요성을 알고 싶은 분들에게